对中国近代机制银币（评级币）估值体系的探索钱币纵横钱币 - 钱币纵横

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yaoyumy [离]

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2010-12-09 13:26

[楼主]

对中国近代机制银币（评级币）估值体系的探索

本帖被完美设置为精华(2010-12-16)

任何投资都涉及到对投资标的价值的评估，根据某种理论及某种假设计算出投资品的目标价值，与现实价格进行比较，确定其是高估品种还是低估品种，判断其升值幅度的高低，以便作出买入或者卖出的抉择。

钱币投资也一样，必须有一个相对科学的估值体系，才能使投资趋于理性。经典的经济学理论没有对收藏品这一投资领域作出解答，对股票估值的一些理论也无法参照（比如经典的股票估值理论现金流贴现模型、市盈率法等都必须要求投资品持续产生盈利或者现金流，这对于钱币投资是不适用的），所以我们有必要重新建立起一个估值体系。

这个估值体系分两步走，第一步是对品种的估值，在第一步的基础上第二步是对品相的估值；第一步适用于通货的投资，第二步适用于评级币的投资。

首先是品种估值。中国近代机制银币（以下简称“银币”）是一个封闭的“仓库”，理论上数量不会多也不会少。对其估值的假设前提是各种银币之间存在着一定的比例关系，即宣三相当于大头的4倍，江南庚子相当于江南甲辰的2倍，大头一段时间涨幅大了，过段时间宣三就要补涨，甲辰涨了，庚子也会水涨船高。在这种假设前提下，长期来看，投资任何品种的回报率都是大致相当的，即你花十万买大头和花十万买船洋或者花十万买北洋，几年下来回报率应该差不多的；但短期回报是不一样的。要建立一个估值体系的方法是通过历史价格的统计，确定各个品种之间的比例关系。然后根据现价判断投资品种。

举例说明：比如根据历史数据统计宣三的价格应该是大头的4倍，当大头涨到600的时候宣三的价格只有2000，那就应该买入宣三，未来短期内宣三的涨幅应该会超过大头；湖北光绪壹圆涨了一倍，但是湖北半元只涨了30％，那未来湖北半元一定会补涨。

建立这个估值体系的关键是确定各个品种之间的比例关系，可以通过与资深币商的访谈，查询网络交易记录等方式进行统计比较等方法进行。当然这些比例关系也不会一成不变，比如以前川龙的价格是低于宣三的，但现在明显高于宣三，这个比例关系的变化主要是因为川龙版别众多，经过这几年泉友的研究，建立了版别体系，提高了收藏者的热情。但这些因素是不可预测的，非定量化的，所以无法在这个估值体系里面体现。

第二步是品相估值。在此用评级币进行探讨。对其估值的假设前提是同一个品种不同分数之间存在着一定的比例关系，即63的宣三相当于通货的10倍，64的大头相当于63大头的2倍，通货宣三涨了一倍，63的宣三也会涨一倍，63的大头涨1000，64的大头就应该涨2000。在这种假设前提下，长期来看，投资同一品种不同分数的回报率是差不多的；但短期回报是不一样的。

举例说明：比如根据历史数据，64的大头相当于63大头的2倍，64大头8000了，63大头只有3000，那就应该买入63大头，未来短期内63大头的涨幅应该会超过64大头。

品种和品相两个纬度基本就建立起了评级银币的估值体系，这个估值体系给出的是一个相对的概念，即一个品种相对于另一个品种是低估了，一个分数相对于另一个分数是高估了。对于整个银币来说，其估值还会受到其它投资品、金属价格、国家宏观环境、货币政策等因素影响。

对于长期投资者来说，这个估值体系的意义其实不大，从理论上来说你花同样的钱无论是投资通货大头还是投资66的大清宣三，长期来看回报率是差不多的；但对于短期投资者来说，能够给大家寻找一点套利的机会。

另外一点，对于投资同样重要的流动性问题，即变现的难易程度本体系没有涉及。

前浪 [离]

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2010-12-15 15:39

1 楼

》》长期来看，投资同一品种不同分数的回报率是差不多的

不是说好品相升值比差品相快吗？

yaoyumy [离]

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2010-12-16 21:53

2 楼

Quote:

引用第1楼前浪于2010-12-15 15:39发表的 :
》》长期来看，投资同一品种不同分数的回报率是差不多的

不是说好品相升值比差品相快吗？

实践证明，是差不多的
2004年63大头相当于15个统货价，现在63的大头可能只有10个统货价；
2005年65大清相当于100个统货价，现在65大清可能也差不多是100个统货价。

前浪 [离]

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2010-12-17 17:10

3 楼

Quote:

引用第2楼yaoyumy于2010-12-16 21:53发表的 :

实践证明，是差不多的
2004年63大头相当于15个统货价，现在63的大头可能只有10个统货价；
2005年65大清相当于100个统货价，现在65大清可能也差不多是100个统货价。

那倒好，像我这样实力不行的，也不必去拼品相，可以多买几个品种。